去年12月，华尔街价值投资大师、橡树资本管理公司联合主席霍华德·马克斯以“人工智能（AI）有泡沫吗？”为题发表了备忘录，并指出AI被视为“史上最重要的技术突破之一”，但伴随空前热度的是巨大的不确定性。
本周四，马克斯又发布了一份后续备忘录，再次探讨了AI泡沫问题。他在备忘录中回顾了这项技术在短短几个月内取得的飞速发展。他表示，人工智能正日益转向一种新的模式：由人设定目标和限制条件，系统独立执行任务，审查自身输出，并最终交付结果。
“对我来说，关键在于人工智能是真实存在的，它能够完成许多以前由知识工作者完成的工作，而且其应用范围正在飞速发展。如果让我猜测，我会说它目前的潜力更有可能被低估而不是高估。然而，这并不意味着现在投资人工智能是划算的，甚至价格合理。”他写道。
橡树资本管理公司以投资不良信贷和高收益债券而闻名。据最新公开消息，截至2025年底，橡树资本资产管理规模为2230亿美元。马克斯本人则以对市场周期和投资者心理的深刻理解而闻名。
在上述最新备忘录中，马克斯以Anthropic旗下Claude AI的技术支持为例，并指出对人工智能能力的需求“已经转化为巨大的收入增长，验证了资本支出热潮的合理性”。微软和谷歌母公司Alphabet等大型科技公司正在向人工智能领域投入巨额资金。
他表示，超大规模数据中心（例如微软、亚马逊和谷歌）的股票可能被高估也可能被低估。不过马克斯认为，这些利润丰厚的公司的股票最终不太可能被人们认为是严重被高估的。
他写道：“由于没有人能断言这是否是一个泡沫，我建议任何人都不要孤注一掷，而应该意识到如果情况恶化，他们将面临破产的风险。但同样地，任何人都不应该孤注一掷，从而冒着错过重大技术进步的风险。”
“采取温和的立场，并加以选择性和谨慎运用，似乎是最好的方法。”他补充道。
另一方面，马克斯还指出，人工智能在筛选数据方面可能胜过大多数投资者，但最好的投资者仍然具备人工智能无法完全复制的品质。
“优秀的投资者远不止是快速、冷静地处理数据，”他写道，并补充称，还包括应对全新情况的随机应变能力，以及“对定性因素做出主观决定，并运用品味和辨别力”。
虽然人工智能可能能够根据历史模式生成假设，但马克斯质疑它对新事物的推测是否会“始终优于所有人类”。
“因为很多投资过程都依赖于投机，而且人工智能的可靠性也并非完全可靠，所以我认为人工智能作为投资者不太可能是绝对正确的，”他写道。
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